本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

经过前期A股暴涨，近段时间黄金白银轮番上涨又成为投资圈的“新贵”。

Wind显示，7月28日，伦敦现货黄金以1941.26美元/盎司开盘，已超过2011年9月6日的1921.15美元/盎司的历史高点，截至当日21：00（北京时间），盘中高位达到1981.20美元/盎司。

谈及本轮黄金大涨的原因，某券商高级投资顾问向《中国经营报》记者分析，金价上涨有多重因素，可概括为三个方面：由于美元金融资产泡沫及美国现在的货币政策导致的美元下跌、黄金上涨；在全球货币政策都处于大放水阶段，黄金具备较好的抗通胀属性；黄金在全球动荡局势下有避险的作用。

7月28日，上海黄金交易所发布公告，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧，提示投资者做好风险防范工作，提高风险意识，合理控制仓位，理性投资。

多因素叠加 助推金价上行

近段时间，黄金价格一路“狂飙”。在中信建投(48.630, 0.09, 0.19%)证券宏观固收首席分析师黄文涛看来，这段时间黄金上涨的逻辑多变，既有美元指数走低，美债收益率走低，实际利率进一步下降，通缩预期降温，也有大国博弈加剧等因素；加上主要经济体经济恢复好于预期，商品价格不断上涨，金融市场日趋平稳，美联储资产负债表持续收缩，主要股市不断上涨，有些指数如纳斯达克甚至创下历史新高。

“6月以来主要是美国疫情反弹和中美关系削弱了美元的价值，同时避险情绪推高了黄金价格。”中银香港金融研究院经济学家丁孟补充道。

摩根大通认为，金价目前依然还有进一步上涨的空间，从黄金ETF持仓也可以看出，国外的基金经理开始重建黄金期货净看涨头寸。

中泰证券(17.150, 0.24, 1.42%)研报指出，避险情绪对金价的影响是显而易见的，从历史来看避险情绪带来的相对美国实际利率的溢价最高达到400~500美元，而目前仅为120美元附近。而后续全球政治局势或将仍为不可忽视的风险因素。

此外，金价走高与强劲的投资需求不无关系。国贸期货研究团队认为，从数据上来看，黄金ETF-SPDR 持仓周增21.91吨至1228.81吨，连续18周净流入，再刷7年新高；白银ETF-SLV持仓周增1119.67吨至17379.97吨，再创新高。持续流入的ETF表明投资者对未来金价的看涨情绪仍较为积极，强劲的需求将继续支持贵金属价格。

后市上涨或可期

7月28日，伦敦现货黄金以1941.26美元/盎司开盘后，盘中两次大跌，截至当日21：00（北京时间），伦敦现货黄金价格为1939.70美元/盎司。关于金价的未来走势，业内看法不一。

“从短期技术面来看黄金连续快速上涨并且在1900至2000之内有明显的技术阻力，7月28日盘中跳水之后，短期行情结束的风险较大，技术面上7月28日欧美时段（主要的黄金交易时段）能在多大程度上收复当天的高位很重要。”丁孟向记者分析，长期来看，取决于三个因素：美国的疫情控制（影响美元），全球央行的量化宽松，特别是美联储的量化宽松是不是会引发通胀、中美关系等。

中信建投认为，展望2020年下半年，在新冠疫情及其政策应对的不确定性以及美国大选可能带来阶段性大国博弈升级的不确定性环境下，美国的货币政策宽松主基调不会改变，欧洲阶段性表现强于美国也将是大概率事件，全球供应链似乎已适应了第一轮新冠疫情的冲击从而对商品价格形成支撑（形成通胀的概率亦较低），黄金作为宽松和避险的受益品种已表现出强势，预计美国大选之前仍将保持强势，近期有望突破历史新高，冲击2000美元/盎司。

兴业证券(8.190, 0.11, 1.36%)宏观团队认为，长周期来看，金价或尚未完全反映大放水影响。“虽然金价已创历史新高，但当前金价可能尚未完全反映大放水的影响。从绝对水平来看，当前黄金的价格已经突破前期高点，但相对来看，黄金仍有一定上行的空间。一方面，本轮黄金价格的增幅仍远不及全球央行扩表幅度。2月底疫情海外蔓延以来，全球央行实施了大规模的货币宽松政策。美欧日央行资产合计扩张了39%，其中美联储的资产扩张了67%。但黄金近期才刚刚突破历史新高。”

“另一方面，黄金较现金、债券等低息资产而言仍有较大相对优势。6月前，发达国家股市领涨全球；6月美股抄底资金逐步开始进行全球化配置以来，黄金等商品及新兴市场股市开始出现补涨。而进一步关注更具有可比性的低息（及零息）的资产来看：黄金价格与现金（美国M2）的比值仅与过往几年的均值相当，与2011年的高点仍有较大差距；黄金与债券（巴克莱美债全回报指数）的比值刚回到2013年的水平，与2011年的高点也有较大差异。”兴业证券宏观团队指出。

针对近期金银价格波动较大，7月28日，上海黄金交易所发布《关于做好近期市场防范风险工作的通知》，受国际因素影响，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧，请各会员单位做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，提高风险意识，合理控制仓位，理性投资。

其中还提到，若黄金、白银风险状况进一步加剧，交易所将根据市场情况采取适当的风险控制措施，防范市场风险，维护市场稳定，保护投资者利益。

（编辑：朱紫云 校对：张国刚）